事件：
中國工程機械工業協會公布了2022年9月挖掘機銷量數據。2022年9月納入統計的26家主機制造企業挖掘機共計銷售21187臺，同比增長5.49%；其中國內市場銷量10520臺，同比下降24.50%；出口銷量10667臺，同比增長73.42%。
點評：
9月挖機銷量保持正增長，出口銷量首次超越內銷。2022年9月挖掘機銷量21187臺，同比增長5.49%，環比增長17.21%；國內銷量10520臺，同比下降24.50%，環比增長15.66%；出口銷量為10667臺，同比增長73.42%，環比增長18.79%，出口占比50.35%，同比提升19.72pct，環比提升0.67pct。挖機月度銷量同比已連續3個月轉正，隨著國家政策的有效助力，疊加11月、12月小旺季，預計銷量有望迎逆周期上升趨勢。此外，出口銷量屢創新高，首次超越國內銷量，持續對沖內銷下滑影響。近年，挖機出口銷量增速較快，是挖機新增銷量的重要驅動因素之一。主要是國內企業多年海外布局疊加產品高性價比等因素導致，我們認為國際化策略將成為未來工程機械企業業績增長的重要一環。2022年1-9月，挖掘機累計銷售200296臺，同比下降28.30%；國內累計銷售119990臺，同比下降48.35%；海外累計銷售80306臺，同比增長70.77%。
房地產政策寬松需求迎邊際改善，專項債助力基建景氣度回升。國內房地產商品房累計銷售面積、累計竣工面積、累計施工面積等數據仍處于探底狀態。年初至今國家政策逐漸寬松，2022年7月起中國居民月度中長期貸款同比降幅縮窄，8月開始環比轉正。我們認為隨著國家房地產政策的寬松，行業對工程機械需求有望迎來邊際改善。基建方面，8月新增地方政府債券累計發行42100億元，基建項目投向資金約25490.66億元，占比60.74%�；ü潭ㄙY產投資累計同比為10.37%，同比提升7.79pct，環比提升0.79pct，呈上升趨勢。今年的專項債基本發行完畢，資金有效落地緩解項目的資金壓力，助力基建行業景氣度回升，基建項目開工率不斷提升，拉動工程機械需求。
投資建議：2022年9月，挖掘機銷量同比保持正增長，出口銷量首次超越內銷，銷售占比超過50%。房地產行業數據仍在探底，隨著政策逐漸寬松，對工程機械需求有望迎來邊際改善。新增地方政府債券基本發行完畢，資金落地緩解項目資金壓力，將助力基建行業景氣度回升，有望拉動工程機械需求。
建議關注：三一重工（600031）、徐工機械（000425）、中聯重科（000157）、柳工（000528）、恒立液壓（601100）。風險提示：（1）若基建/房地產投資不及預期，工程機械需求減弱；（2）若專項債發行進度放緩或發行金額不及預期，下游項目開工數量將會減少，工程機械需求趨弱；（3）若海外市場對國內企業產品需求減少，將導致國內企業業績承壓；（4）若原材料價格大幅上漲，業內企業業績將面臨較大壓力。
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